股票王者沃伦·巴菲特

　　●只有当投资者对所投资的公司一无所知的时候，才需要分散投资。
　　●投资者成功与否，是与他是否真正了解这项投资的程度成正比的。
　　●为使投资者获得真正的收益，公司必须获得比投资者的痛苦指数更高的资本收益率。
　　●投资者的感情比公司的基本情况对股票价格有更强大的冲击力。
　　●当别人害怕时，你要变得贪婪。

　　沃伦.巴菲特(Warren E.Buffett)1930年8月出生内部拉斯加州，父亲是当地一个股票经纪人和共和党国会议员，巴菲特还是个小男孩是便对数字着迷8岁是开始收集股市书籍。11岁买进自己 的第一只股票，25岁以100美元与7人合伙建立投资公司，今年美国《富布斯》杂志排行，他领导的柏克夏公司投资业绩居世界同行之首。巴菲特拒绝投机行为，却以简单的投资策略与原则，不作短线进出，不理会每日股价涨跌，不但心经济形式，妥善管理手上投资组合，创造出一套独特的投资策略，被华尔街誉为“当今世界伟大的投资者”

　　沃伦·巴菲特被喻为“当代最成功的投资者”。在历史上伟大的投资家中，巴菲特以他敏锐的业务评估技术引人注目。石油大王约翰·D·洛克菲勒、钢铁大王安德鲁·卡内塞和软件大王比尔·盖茨都有一个共同特点，即他们的财富都来自一种产品或发明。巴菲特却是个纯粹的投资商，他从零开始，仅仅从事股票和企业投资，成为20世纪世界大富豪之一。在40年的时间里——从艾森豪威尔时代到比尔·克林顿执政，无论股市行情牛气冲天抑或疲软低迷，无论经济繁荣抑或是不景气，巴菲特在市场上的表现总是非常好。在战后美国，主要股票的年均收益率在10％左右，巴菲特却达到了28．6％的水平。如果一个人在巴菲特职业生涯开始投入1万美元并且坚持到底，那么到1994年年底，财富将会达到f亿美元。巴菲特丰富的人生经历和充满扭力的人格，巴菲特简单质朴却又奥妙无穷的投资哲学和投资策略吸引着众多的投资者月企业的管理决策者。他们每年一次像圣徒一样到奥马哈朝圣——聆听巴菲特的投资分析。这如同埃尔·沃斯音乐会或宗教复活节一样，成了美国每年的一件大事。金融界的人士把巴菲特的著作视为《圣经》，犹如念布道的经文一样背诵巴菲特的格言。

　　巴菲特投资基本原则

　　1.企业原则

　　巴菲特说：“我们在投资的时候，要将我们自己看成是企业分析家，而不是市场分析师或经济分析师，更不是有价证券分析师，所以他将注意力集中在尽可能地收集他有意收购之企业的相关资料”主要分为：

　　（1）该企业是否简单以于了解

　　（2）该企业过去的经营状况是否稳定

　　（3）该企业长期发展的远景是否被看好

　　2.经营原则

　　在考虑收购企业的时候，巴菲特非常重视管理层的品质。条件当然是诚实而且干炼明确的说，他考虑的主要因素有

　　（1）管理阶层是否理性

　　（2）整个管理阶层对股东是否坦白

　　（3）管理阶层是否能够对抗“法人机构盲从的行为”

　　3.财务原则

　　（1）注重权益回报而不是每股收益

　　（2）计算“股东收益”

　　（3）寻求高利率的公司

　　（公司每保留1每元都要确保创汇1美元市值

　　4.市场原则

　　股市决定股价，分析师依各阶段的特性，以市场价格为比较基准，重新评估公司股票的价值，并以此决定是否买卖及持有股票。，总而言之，理性的投资具有两个要素：

　　（1）企业的实质价值如何

　　（2）是否可以在企业的股价远低于其实质价值时，买进该企业的股票？

　　巴菲特先发现要买什么，再决定价格是否正确，并在一个能是你获力的适当价格时才买进，这也体现出内在价值之所在。

　　诚然，巴菲特的成功给了我们深刻的启示，联想前期的大盘的破位和庄股的跳水，无不有内在的原因，结合中国股市的特点及新的影响因素，革新投资理念，是每一位投资者应该重新考虑的问题，是决胜股市的前提。

巴非特的十三条经营法宝

一　像合伙企业一样运作伯克希尔。查利·芒格和我把公司视为股东们拥有资产的渠道，而不是我们经营性资产的物主。

二 与伯克希尔长期拥有的经营策略相一致，公司的绝大多数董事把自己的大部分资产投入了公司,并自食其利。

三 长期经营目标是使伯克希尔的每股平均收益率最大化。

四 首先考虑直接拥有那些各行各业中能够创造现金并且获得平均资本回报率的企业。其次主要通过购买可上市流通的普通股，拥有部分业务类似的公司。

五 向股东提供极为重要的企业的盈利状况,帮助其对它们做出判断。

六 希望那些没有被揭示的收益可以通过资本回报反映在企业的内在价值中。

七 很少借债，否则也试图以长期固定利率的方式进行贷款。

八不会忽略股东的长期经济效益而以一定的价格去购买整个经济领域的企业而实现多元化。

九 以留存利润是否给股东带来相等的市场价值作为衡量留存利润使用效率的标准。

十 只有在获得和我们所付出同样多的商业价值时，我们才会发行普通股。不会通过发行股票而出售公司的一部分，因为这与整个企业价值存在根本的矛盾。

十一 不管价格如何，不出售伯克希尔所拥有的好企业，宁愿让我们的总体业绩受损。

十二 我们着重将企业优点和不足之处客观公正地披露给股东。我们的方针是毫无保留地告诉你们想获知的企业经营实况。作为管理者，坦率是十分有益的。公开误导其他人的首席执行官最终将使自己走入歧途。

十三 好的投资计划就像好的产品或者商业兼并方案一样是珍贵的、有价值的，同时也受到资金规模的约束。




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巴菲特“一鸟在手”

过去一年来，美国股票市场上演高台跳水，股市财富一下减少了将近５万亿美元，相当于美国国内生产总值的一半。虽然投资商们早已欲哭无泪，但华尔街却有一个人气定神闲。他就是美国“股神”沃伦·巴菲特。

　　“一鸟在手胜过百鸟在林！”巴菲特最近在其旗舰上市公司的年报里，引用古希腊《伊索寓言》中的这句谚语，再次阐述了他的投资概念。在他看来，黄金白银最实际，把钱押在没有盈利的网络公司上，不过是一厢情愿的发财梦。

　　早在两年前，巴菲特就预言技术网络泡沫将破裂。去年第二季度开始，反映技术股走势的美国纳斯达克指数持续下泻，如今已经从５０００点高位，跌穿２０００点主要心理关口，重新回到１９９８年１２月的水平上。许多华尔街的投资商身价一落千丈，但始终坚持投资在保险、零售等旧经济公司的巴菲特，他控制的上市公司去年则逆势而上，大赚３３亿美元！

　　巴菲特在美国人眼中是活财神。他的旗舰上市公司－－伯克希尔·哈撒韦投资公司的成就在世界上独一无二。３０年来，这家公司的资本年平均盈利率达到２４％，其股票是全球股市上最贵的。当然，一年多前技术股如火如荼的时候，这家公司也曾经黯然无光。当时股市投资者对技

　　术网络股几近疯狂，但巴菲特不愿冒险，他宁愿与这类股票擦肩而过，为些哈撒韦公司的股价大幅回落。去年初华尔街各类股指连创新高的时候，哈撒韦公司的股票价格赫然触底，由于１９９８年公司每股盈利２３６２美元，１９９９年跌至只剩１０２５美元，哈撒韦公司的股价跌到４万美元，较全盛时期１９９８年６月底的８．４万美元，下跌了一半以上。

　　当时，人们对巴菲特颇多微辞，就连他本人也在向股东交待过去一年投资情况的年报里说：“即使乌龙侦探克鲁索（电影中的法国低能侦探），也能一眼看出你们的主席有过失……我的”资产分配’不及格，最多只有丁级。”

　　不过巴菲特并不想改变自己的投资理念。他认为，美国企业高获利水准难以维持，美国长期利率在５．５％左右，在这种情况下，股东权益报酬率能否维持在１８％至２０％很值得怀疑。

　　他的投资观点是，不迷信华尔街，不听信谣言，积极跟踪购买那些被称为“烟屁股”的正在跌价的股票，并且不计较短期的得失。他只选择那些在某一长期行业中占据统治地位，技术上很难被人剽窃，同时有过良好盈利纪录的企业。至于那些今天不知道明天会怎样的高技术公司，巴菲特总是向躲避瘟疫一样避开它们。

　　巴菲特是一个长期投资家，他的爱好就是寻找可靠的股票，把它尽可能便宜地买进，尽可能长久地保存，然后坐看它的价值一天天地增长。１９６９年，美国各方面的情况都很好，经济持续增长，股市上扬。但巴菲特认为这样下去不会有好结果，他的教条之一就是当股市猛涨的时候要保持距离。他往后缩了，再也找不到想要买的股票。于是他决定清算自己的公司，把属于每个

　　股东的股份都还给他们。他决定休息一段时间，等待股市下跌。果然，到７０年代初，股市开始动荡，华尔街大公司的股票一个接一个迅速下跌。这时候，巴菲特开始出击。他新建了伯克希尔·哈撒韦公司，并使它在几年之内，成为可口可乐、吉列、《美国快报》、迪斯尼、《华盛顿邮报》等众多美国知名企业的主要股东。

　　今天的情况同当年有相似之处。网络破灭带动整个股市走低，或许又给巴菲特带来了再创奇绩的机会。而他本人给股民们的忠告是：“人们总是会像灰姑娘一样，明明知道午夜来临的时候，（香车和侍者）都会变成南瓜和老鼠，但他们不愿须臾错过盛大的舞会。他们在那里呆得太久了。人们现在已经－－或者是应该－－了解一些古老的教训：第一，华尔街贩卖的东西是鱼龙混杂的；第二，投机看上去最容易的时候也最危险。”

巴菲特的投资逻辑

证券市场投资者没有几个不知道巴菲特的。这个以股票投资著称,并获得巨大成功的美国人在同业中享有很高的知名度。

　　沃伦·巴菲特将集中投资的精髓简要地概括为:＂选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票,然后将你的大部分资金集中在这些股票上,不管股市短期涨跌,坚持持股,稳中取胜。＂为了捕捉到这些股票,他把股票视为企业加以经营,不惜将大部分时间用于分析企业经营状况、评估企业的管理上,以此决定是否对这个企业的股票进行投资,而不是跟踪股票价格的波动。

　　不可否认,巴菲特的成功有许多因素,但不管怎么说他是一位巨大的成功者,他的投资逻辑当引起人们深刻思量:

　　------因为我把自己当成是企业的经营者,所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人,所以我成为优秀的企业经营者。

　　------好的企业比好的价格更为重要。

　　------一生追求消费垄断企业。

　　------最终决定公司股价的是公司的实际价值。

　　------没有任何时间适合将优秀的企业脱手。

　　在巴菲特看来,选择合适的价格吃进优秀企业的股票,关注这个企业的经营管理,一路持有,等待收获,就是成功。

　　有人说,这或许在市场经济已经成熟的外国行,在市场经济尚不健全的我国不行。

　　也有人说,在中国没有可以长期投资的企业和股票。

　　但是实际上,我们上市公司中的一些优秀企业已经创造了巴菲特所说的业绩,而几年翻几番的股票也不是没有,关键是要有双巴菲特的智慧的双眼和巴菲特的投资逻辑。

巴菲特投资名言

股市成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。我们也会有恐惧和贪婪，只不过在别人贪婪的时候我们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。

纵观中外股市操作成功的人，都有一个共同特点：就是比较善于精心选股、集中投资，很少有分散投资能带来辉煌收益的人。这一点对于中小投资者来说极为重要。沃伦·巴菲特将集中投资的精髓简要地概括为：“选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，将你的大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中取胜。”巴菲特之所以得出少便是多的投资方略，很大部分是从英国经济学家约翰·凯恩斯那里获得思想源泉。1934年凯恩斯在给商业同行的一封信中写道：“通过撒大网捕捉更多公司的方法来降低投资风险的想法是错误的，因为你对这些公司知之甚少更无特别信心……人的知识和经验都是有限的，在某一特定的时间段里，我本有信心投资的企业也不过二三家。”另一位更具深远意义的影响者是菲利浦·费舍尔。费舍尔是一位杰出的投资咨询家，他从业近50年并著有两本重要著作：《普通股与菲普利润》和《普通股通往财富之路》，这两本书都深受巴菲特的喜爱。费舍尔在1958年《普通股》一书中写道：“许多投资者，当然还有那些为他们提供咨询的人，从未意识到，购买自己不了解的公司的股票可能比没有充分多元化还要危险得多。”眼下，费舍尔已是91岁高龄的老人，他至今不改初衷，他常说：“最优秀的股票是极为难寻的，如果容易，那岂不是每个人都可以拥有它们了？我知道我想购最好的股，不然我宁愿不买。”像所有伟大的投资家一样，费舍尔绝不轻举妄动，在他尽全力了解一家公司的过程中，他会亲自走一趟拜访此公司，如果他对所见所闻感兴趣，他会毫不犹豫地大量投资于此公司。

　　巴菲特投资成功的方略是多方面的，但就其集中投资的方法来说，在今天仍然是十分有效的。虽然很多投资者不大可能都上门亲自了解一家企业，而且很多企业不见得十分欢迎你去了解情况，但作为投资人起码应在购买一家股票之前，对企业的经营状况应有所了解，哪怕这家企业已被ST了，当然巴菲特是不会投资ST公司的，只有中国的股市中，ST公司的股票才能够创造出非凡的奇迹来。如果投资者从巴菲特那里学习必要的投资方法，嫁接到中国特色的股票上来，购买与巴菲特思想相左的部分所谓“资产重组”股上，说不定一年的收益大大超过巴菲特；如果硬要套老巴的绩优股理念长期持有的话，也未尝不可，但你必须要有非凡的耐心，因为巴菲特很少在一年中频繁地买卖，持股时间多数在三年以上，因为他经营的是企业股票，与企业同成长。在中国这类具有成长性的股票毕竟不是很多，但一旦被你发现，哪怕只有一天，就应学习巴菲特，集中投资长线持有，那么所带来的收益可能是惊人的。

仰慕巴菲特

巴菲特一直是我仰慕的大家之一。即便是在索罗斯等"新贵"飞扬跋扈之时,我亦没有动摇过。

　　按照巴菲特一直推崇的理念,其要义是一些最基本、最浅显的"常识",一是"长期的理念",即通过较长的投资期限,剔除由于投机引起的市场波动,从而揭示投资的真正的收益和风险。二是"投资的理念",即投资收益应当基于公司的业绩和利润率。三是"成本的理念",即必须考虑资金成本和交易成本的累积效应。四是"尊重市场的理念",即不要轻言打败市场,而应当满足于市场收益率。俗话说"知易行难"。懂得"常识"是容易的,但把"常识"一如既往地付诸实践,却要有常人难以一以贯之的勇气。

　　巴菲特有一句名言:"当我考虑股票买卖时,股市是不存在的。从股市上仅仅是看一看是否有人愿意干蠢事"。这是一个很了不起的境界。有了这种境界,他就不会因股票市场价格的短期波动而变得富一点或穷一点,因为他的持股期限很长。有了这种境界,他就能沉着冷静,忍受大多数人因股市下跌而带来的恐惧。巴菲特说,"对股票的价格理解不同----有的人看到的是隐含的内在价值,有的人看到的仅仅是票面价值----会产生不同的投资行为。"这是两种在不同理念支配下的投资行为,凡人与高手的区别就在这里。

　　当然,巴菲特还有其独到的"财技"。据说,他特别偏爱"老把式"智慧。巴菲特的投资原则,即他投资的公司的经营状况从"佳到最佳",它们的CEO从"最佳到更佳"。巴菲特始终把这两点视作"购入策略"。但买入之际,却没有"沽出策略"。基于此,不少有意引入战略投资者的企业都把巴菲特视为"优先考虑的对象"。巴菲特还特别喜欢任用老人,他投资的公司中,有6名CEO的年龄都超过75岁。他认为,"教新手以老把式十分困难"。换言之,在瞬息万变的资本市场上,传统智慧和经验这类"老把式",是无论如何也"教"不出来的。

　　"沧海横流,方显英雄本色"。大"熊"漫行,才知"股神"高技。巴菲特能在熊市中创出奇迹,不仅值得中小投资者,更值得众多的机构投资者思索之,反省之。(注: 网络资讯@子浪整理)